Może Fed też był Trollowany 

Rezerwa Federalna – i banki centralne na całym świecie – odegrały kluczową rolę w umożliwieniu blokad i uzbrajaniu paniki polityków. Jako pożyczkodawca ostatniej instancji i dostawca płynności dla całego rządu federalnego, usuwa normalne ograniczenia fiskalne. Wypisuje czeki, które w normalnych czasach nie mogą odbić się, aby napędzać rządy, ale zawsze jest gotowy do umożliwienia także wydatków nadzwyczajnych, nawet jeśli nie ma istniejących dochodów i publicznego konsensusu. 

Począwszy od ustawy CARES o wartości 2.2 biliona dolarów z 27 marca 2020 r. i trwającej przez cały rok, Kongres masowo dotował, a tym samym finansował i nagradzał stany, które zamknęły się, umożliwiając wypłaty stymulacyjne dla firm i osób fizycznych w wysokości około 10.4 biliona dolarów w ciągu dwóch lat. Wszystko to było finansowane z długu, który Rezerwa Federalna dodała do swoich bilansów, nawet podczas gdy Fed obniżył stopy procentowe z powrotem do zera w nadziei uniknięcia załamania gospodarczego. 

Krótko mówiąc, blokada została spieniężona dzięki prasie drukarskiej. Bez Fed wydatki na tym poziomie zniszczyłyby wiarygodność kredytową USA. A więc tak, Fed ponosi całkowitą winę za umożliwienie całej katastrofy i umożliwienie jej kontynuacji przez co najmniej dwa lata. Rezultaty są tak nieuniknione jak zachód słońca: mamy teraz do czynienia z najwyższą stopą inflacji od czterdziestu lat. Ponieważ banki centralne na całym świecie współpracowały w tej operacji, inflacja ma również charakter globalny. 

Tego losu nie dało się uniknąć. Na początku dołączyłem do wielu innych osób, które wątpiły, że prezes Fed Jerome Powell poważnie podchodzi do powstrzymania inflacji. Początkowo wydawało się, że jego odejście od polityki zerowych stóp procentowych – tej, która rozpoczęła się w 2008 roku i ostatecznie uwolniła całą tę bestię – było kosmetyczne. Ale on to utrzymuje. Sześć razy w tym roku podniósł stopę funduszy federalnych. I obiecuje, że nadejdzie więcej. 

Tak, to zaostrzenie miało straszne konsekwencje dla dynamicznych rynków. Rynek nieruchomości mocno się załamuje. Nazwalibyśmy to rynkiem kupujących, gdyby byli kupujący. Wydaje się, że są tylko sprzedawcy, ale odnoszą niewielkie sukcesy, ponieważ finansowanie jest zbyt drogie. Krzywe sprzedaży domów opadają pionowo w dół. Pod pewnymi względami wyniki mogą być gorsze niż w 2008 r. po prostu dlatego, że szalony boom był tak blisko kalendarzowego biustu. 

Do tego dochodzi dewastacja na rynkach obligacji i akcji, a także pojawiający się kryzys w sektorze technologicznym, który narastał tak wysoko podczas blokad, z utratą miejsc pracy i zamrożeniem zatrudnienia. Zwolnienie przez Twitter 50% pracowników będzie prawdopodobnie normą w sektorze technologicznym w ciągu kilku miesięcy. 

Co więcej, wysoka inflacja nigdzie się nie zmienia, aw niektórych sektorach, takich jak usługi komunalne, jest wyższa niż kiedykolwiek (14%). Nic, co Powell teraz robi, nie naprawi tego problemu w perspektywie krótko- i średnioterminowej. Utknęliśmy z 6.5 biliona dolarów w nowo wydrukowanych dolarach, które przelewają się dziś na całym świecie. A do tego dochodzą szkody wyrządzone przez banki centralne na całym świecie. Wszystko w panice. 

I tak, to wina Powella. Teraz próbuje się odwrócić szkody, które spowodował podbijając coraz wyższe stawki, praktycznie gwarantując okopanie się stagflacji. 

Dlaczego to robi? Jedna możliwa teoria: jest szalony jak diabli. Wyjaśniam dlaczego w poniższym scenariuszu, który łączy to, co wiemy z nowymi badaniami i wypełnia pewne luki moimi własnymi, świadomymi spekulacjami. 

Przypomnijmy sobie pierwszy i drugi kwartał 2019 roku. Powell już zdecydował, że skończył z polityką zerowych stóp procentowych. Zaczął zacieśniać pieniądze, podnosząc stopy na wiosnę i lato. Był zdeterminowany, aby załatać bilans Fedu i odciążyć wszystkie śmieci, które kupili w ciągu ostatnich dziesięciu lat. Taka była jego polityka i był zdecydowany przeforsować. Wzdrygnął się nieco jesienią 2019 roku, ale ogólnie miał wszelkie ambicje, aby posprzątać bałagan. 

Potem nadszedł luty 2020. Jak najlepiej możemy stwierdzić na podstawie zebranych przez nas dokumentów i nawiązanych kontaktów, Powell prawdopodobnie dostawał telefony i wizyty w biurze. Byli to nie tylko Anthony Fauci, ale także Rada Bezpieczeństwa Narodowego i FEMA, które wtedy chciały przejąć planowanie pandemii. W końcu to zrobili. 

Powellowi z pewnością powiedziano, że wirus jest znacznie gorszy niż zwykły błąd grypy. Było to wynikiem przecieku laboratorium w Wuhan w Chinach, finansowanego częściowo przez amerykańskich podatników pośrednio poprzez dotację z National Institutes of Health. Ale teraz to laboratorium wypuściło broń biologiczną. Oznaczało to, że stawką było bezpieczeństwo narodowe. 

Jesteśmy w stanie wojny, jak mu powiedziano, i lepiej niech wejdzie na pokład. Nie chciał, ale jednocześnie lepiej, gdy jest się prezesem Fed, aby nie być oskarżonym o działalność wywrotową w trakcie wielkiej operacji bezpieczeństwa narodowego. 

Postanowił więc iść dalej. Długi marsz w celu rozrzutności ekspansji kredytowej rozpoczął się 5 marca 2020 r. od obniżonych stóp funduszy federalnych. Było to przed rozpoczęciem blokad w USA i zanim Kongres przeznaczył jakiekolwiek pieniądze stanom i reakcji na pandemię. Po ograniczeniach podróży, wydaniu planu pandemicznego HHS 13 marca, a zwłaszcza po zamknięciu 16 marca, każdy krok w kierunku łatwych pieniędzy był bardziej ekstremalny niż poprzedni. 

Powell był tam, gotowy skupować każdy dług stworzony przez Kongres. To trwało i trwało, za ponad 10 bilionów dolarów, zanim sprawy się uspokoiły. Powell był dobry za 6.5 ​​biliona dolarów z tego, a stopa ekspansji pieniądza osiągnęła 27% na szczycie. 

Przez cały czas, ponieważ nie jest idiotą, wiedział na pewno, jakie będą skutki: inflacja, chaos cenowy i katastrofa finansowa. Ale poszedł dalej, ponieważ FEMA, NSC i Departament Bezpieczeństwa Wewnętrznego powiedziały mu, że to lepszy los niż masowa śmierć. I tak właśnie wierzyli lub udawali, że wierzą. 

Urzędnicy ds. zdrowia publicznego dołożyli wszelkich starań, aby apokaliptyczne prognozy się spełniły. Rozprowadzali głęboko wadliwe testy PCR i dotowali szpitale, pod warunkiem, że zgłaszają zgon Covid i zachęcają błędnie sklasyfikowanych ludzi w całym miejscu. Rada Bezpieczeństwa Narodowego i FEMA wraz z CDC postanowiły nakłonić Big Tech i krajowe media do przyłączenia się do nich w świętej krucjacie przeciwko patogenowi

Ale był problem. Z biegiem czasu stawało się coraz bardziej oczywiste, że patogen zachowywał się jak podręcznikowy wirus układu oddechowego. Był ciężki u osób starszych z chorobami współistniejącymi, ale miał tylko 0.095% śmiertelności na infekcje dla każdego poniżej 70 roku życia. Tymczasem blokady, które umożliwiło pompowanie pieniędzy przez Fed, zabiły więcej osób niż wirus, w oparciu o dane dotyczące nadmiernej liczby zgonów z 2021 r. A szczepionka, która miała rozwiązać wszystkie problemy, nie działała tak, jak reklamowano.

Tymczasem utknęliśmy ze straszliwymi wynikami inflacji, które tak bardzo zaszkodziły ekonomicznemu dobrobytowi wszystkich. Za to wszystko obwinia się Powella. Objął urząd z nadzieją, że przejdzie do historii jako wielki prezes Fed, jak Volcker, ale utknął z wynikami polityki, której prawdopodobnie nigdy nie chciał. 

Być może właśnie to odpowiada za jego obecny gniew i zawziętą determinację, by w taki czy inny sposób udusić inflacyjną bestię. Jego uprawnienia ograniczają się głównie do majstrowania przy stopach procentowych, ale to właśnie robi. Doszedł do przekonania, że ​​jego największą nadzieją w tym momencie jest doprowadzenie realnych stóp procentowych do wartości dodatnich. 

Co to znaczy? Oznacza to, że w jego arsenale pozostały dwa lub trzy przyrosty o 75 punktów bazowych. Dzięki temu stopa funduszy federalnych osiągnie 6%, wciąż poniżej ulubionej miary inflacji przez Fed, czyli wydatków na konsumpcję osobistą. Ale może się założyć, że szkody słabną. W tym momencie, a być może do wiosny 2023 roku, uzyska dopasowanie stawki PCE i stawki funduszy federalnych, jeśli będzie miał szczęście.

Nawet jeśli Powell odniesie sukces, istnieje ogromny ocean pieniędzy, które muszą przebić się przez globalną gospodarkę, jak wirus, który musi stać się endemiczny. Prędkość pieniądza obecnie rośnie, a koszty pracy również rosną, co oznacza, że ​​inflacja jest w pełni osadzona, jak zauważył David Stockman. Ceny nie wzrosły na tyle, aby rozwój biznesu był opłacalny dla nikogo poza największymi firmami. Tymczasem oszczędności spadają, a zadłużenie na kartach kredytowych rośnie. 

W oparciu o to, co widzimy teraz, mamy przed sobą kolejny rok inflacji, zanim spadnie ona do celu Fed na poziomie 2%. Tymczasem w żadnym sektorze nie będzie powrotu do cen z 2019 roku. 

Powell o tym wie. Nienawidzi tego, ale jest zdeterminowany, aby nie być za to obwinianym. Ze swojej strony wierzy, że wina leży gdzie indziej: z apokaliptykami, spiskowcami, rozrzutnym Kongresem, zdezorientowanym prezydentem i mroczną bandą w państwie bezpieczeństwa narodowego. Z nimi iw tym scenariuszu prawdopodobnie nie będzie rozmawiał. 

Tymczasem reszta z nas jak okiem sięgnąć pozostaje w stagflacji. W tym momencie ważne jest uniknięcie boomu, który czasami może następować po tego rodzaju katastrofach politycznych. Powinniśmy uważać się za szczęściarza, jeśli jakoś tego unikniemy i unikniemy kuli kryzysu finansowego na pełną skalę.