[Pełny plik PDF raportu jest dostępny poniżej]
Wprowadzenie
Wielu kwestionuje dokładność oficjalnych statystyk inflacji, na ten temat napisano dziesiątki prac naukowych, a wątpliwości wyrażają różne źródła, m.in. New York Times1 do byłego prezydenta Donalda Trumpa.2
Ma to znaczenie nie tylko ze względu na polityczne znaczenie rosnących cen, ale również dlatego, że oficjalne wskaźniki inflacji służą do obliczania realnego wzrostu gospodarczego poprzez dostosowanie nominalnych kwot do kwot po uwzględnieniu inflacji.
W tym badaniu chcieliśmy dokonać ilościowej oceny niektórych najbardziej rażących błędów w statystykach inflacji, aby lepiej zrozumieć inflację od 2019 r., a tym samym rzeczywisty wzrost gospodarczy od 2019 r.
Korekty
Trudność w zmierzeniu wielkości gospodarki danego kraju jest dwojaka.3 Po pierwsze, nie ma wystarczających danych, aby bezpośrednio zmierzyć liczbę i wielkość wszystkich transakcji w gospodarce lub monitorować całą aktywność gospodarczą. Po drugie, użyte narzędzie pomiarowe (w tym przypadku banknot Rezerwy Federalnej) zmienia wartość w czasie. Tak więc wahania wartości nominalnej aktywności gospodarczej mogą być spowodowane rzeczywistymi zmianami aktywności gospodarczej, błędem pomiaru aktywności gospodarczej lub zmianami wartości waluty.
Rządowe wskaźniki inflacji cierpią na różne problemy, które mają tendencję do niedoszacowania wzrostu cen w czasie. Te niedociągnięcia były bardziej widoczne w ciągu ostatnich czterech lat podczas stosunkowo szybkiej deprecjacji waluty. Niniejsze badanie nie próbuje zająć się trudnościami dotyczącymi pomiaru wartości nominalnej aktywności gospodarczej, ale zamiast tego oferuje alternatywną korektę w celu przeliczenia wzrostu nominalnego na wzrost realny poprzez dokładniejsze odzwierciedlenie zmian w kosztach utrzymania w czasie.
Zniekształcenia związane z mieszkalnictwem
Jednym z najczęściej cytowanych wskaźników inflacji jest indeks cen konsumpcyjnych (CPI). Mierzy on zmianę ceny stałego koszyka dóbr i usług w czasie. Chociaż indeks zawiera przybliżony wskaźnik kosztów posiadania domu, w rzeczywistości nie uwzględnia go bezpośrednio. Zamiast tego CPI przypisuje tę wartość czynszom, nie uwzględniając cen domów ani stóp procentowych.4 Kategoria ta, nazywana „ekwiwalentem czynszu za wynajem nieruchomości przypadającym na właściciela”, ma względne znaczenie wynoszące ponad 26 procent, co oznacza, że stanowi ponad jedną czwartą wskaźnika CPI.
Jeśli koszty wynajmu i posiadania zmieniają się proporcjonalnie w czasie, to ta metodologia będzie stosunkowo dokładna. Niestety, koszt posiadania domu wzrósł znacznie szybciej niż czynsze w ciągu ostatnich czterech lat, a CPI znacznie zaniżył inflację kosztów mieszkaniowych. Koszt usług mieszkaniowych w Narodowych Rachunkach Ekonomicznych opublikowanych przez Biuro Analiz Ekonomicznych cierpi na podobne problemy metodologiczne.
Błąd związany z regulacją
Problematyczne jest również ilościowe określenie skutków niektórych regulacji rządowych, które mogą mieć wpływ na dostosowania hedonistyczne, polegające zazwyczaj na obniżeniu cen, gdy statystycy rządowi uznają, że produkt uległ poprawie.5
Trudność oszacowania takich ulepszeń może skutkować sztucznymi redukcjami kosztów z powodu postrzeganych korzyści dla konsumenta, które w rzeczywistości nie istnieją. Na przykład, jeśli założymy, że regulacja zwiększa jakość produktu, to nawet drastyczny wzrost ceny może zostać zarejestrowany jako brak zmiany ceny lub nawet spadek ceny w rachunkowości krajowej, która jest wykorzystywana do obliczania produktu krajowego brutto (PKB).6
Błąd związany z zakupami pośrednimi
Dodatkową trudnością jest mierzenie inflacji i zmian cen w sytuacji, gdy konsumenci nie płacą bezpośrednio za usługi, np. za ubezpieczenie zdrowotne.7 Składki są wykorzystywane zarówno do pokrycia rzeczywistych kosztów świadczenia usług ubezpieczeniowych (łagodzenie ryzyka), jak i usług medycznych i towarów. Wskaźnik CPI pomija oba te elementy i zamiast tego przypisuje koszt ubezpieczenia zdrowotnego do zysków ubezpieczycieli zdrowotnych.
Jeśli zyski te spadną z powodu zwiększonych kosztów prowadzenia działalności przez ubezpieczycieli, to zostanie to odnotowane jako obniżenie kosztów ubezpieczenia zdrowotnego dla konsumentów, nawet jeśli składki i zakres ochrony pozostaną dokładnie takie same. Jest to problematyczne nie tylko dlatego, że zniekształca prawdziwy poziom inflacji, ale również dlatego, że wpływa na szacunki wydatków konsumentów, sztucznie obniżając wskaźnik cen i zwiększając szacunki rzeczywistych wydatków konsumentów, a zatem ogólną aktywność gospodarczą.
Konsekwencje dla wzrostu gospodarczego
Zjawisko niedoszacowania inflacji jest dziś szczególnie niepokojące, biorąc pod uwagę, jak wysokie były oficjalne pomiary inflacji przez ostatnie kilka lat. Sama inflacja zwiększyła wartości nominalne kilku kluczowych wskaźników ekonomicznych, nie powodując żadnych rzeczywistych zmian. Dlatego też istnieje tak duża dysproporcja między szybkim wzrostem nominalnego PKB przed inflacją a stosunkowo powolnym wzrostem realnego PKB po inflacji.8
Poniższe dane przedstawiono w taki sposób, aby pokazać czytelnikowi zmianę wartości nominalnych i realnych na przestrzeni drugiego kwartału 2024 r., począwszy albo od pierwszego kwartału 2019 r., albo od stycznia 2019 r., w stosownych przypadkach.9

Należy zauważyć, że nie tylko korekty inflacyjne są duże, ale również bardzo zmienne, wahając się od poniżej 20% w przypadku sprzedaży hurtowej do 22–23% w przypadku zapasów produkcyjnych i nowych zamówień.
Podczas gdy 3% może wydawać się niewielką różnicą, w kontekście wzrostu PKB stanowi to prawie 1 bilion dolarów różnicy w realnej produkcji – mniej więcej tyle, ile wynosi PKB Arabii Saudyjskiej. A w kontekście rocznego wzrostu gospodarczego, 3% w okresie 4 lat to bardzo duża liczba – różnica między silnym a anemicznym wzrostem. Albo między anemicznym wzrostem a recesją.
Konsekwencje dla dochodów
Co więcej, są to wszystkie oficjalne liczby. Gdy dochód osobisty do dyspozycji zostanie zdeflowany dokładniejszym wskaźnikiem inflacji (szczegółowo opisanym poniżej), rzeczywisty wzrost dochodu do dyspozycji o 12.9 procent od pierwszego kwartału 2019 r. do drugiego kwartału 2024 r. staje się rzeczywistym spadkiem o 2.3 procent w tym okresie – łączna różnica 15%.
Poniższy wykres ilustruje, w jaki sposób gwałtowny wzrost dochodu rozporządzalnego w latach 2020 i 2021 został następnie pokryty z inflacji w ciągu kolejnych dwóch i pół roku.

Dostosowania wskaźników inflacji
Aby wytworzyć alternatywny wskaźnik inflacji, który dokładniej odzwierciedlałby wzrost kosztów utrzymania, należy wprowadzić kilka zmian do typowych wskaźników cen stosowanych w rachunkach narodowych. Zmiany te można ogólnie podzielić na trzy grupy: mieszkalnictwo, obciążenia regulacyjne i ceny mierzone pośrednio.
Komponent mieszkaniowy miał największy wpływ pod względem dostosowania do rzeczywistych kosztów utrzymania; w drugim kwartale 2024 r. zwiększył skumulowaną zmianę deflatora PKB o około 75 procent. Było to spowodowane połączeniem nie tylko wyższych cen domów, ale także wyższych stóp procentowych. Oznacza to, że rata kredytu hipotecznego jest dokonywana z pożyczonej kwoty i stopy procentowej, a jeśli zarówno ceny domów, jak i stopy procentowe rosną, wówczas koszt posiadania domu rośnie na obu frontach.
Z drugiej strony, stosując tę dokładną metodę, stosunkowo niskie stopy procentowe w latach 2019, 2020 i na początku 2021 mają w rzeczywistości negatywny wpływ na deflator PKB. Oznacza to, że korekta zmniejszyła inflację w tych latach.
Podobnie deregulacja za czasów Trumpa doprowadziła do niewielkiego spadku kosztów utrzymania, którego nie uwzględniły oficjalne wskaźniki inflacji w latach 2019 i 2020. Trend ten uległ całkowitemu odwróceniu w czwartym kwartale 2022 r. za rządów Bidena i Harrisa.
Zastąpienie pośrednich metryk zmodyfikowanymi bezpośrednimi ma ograniczony wpływ na deflator PKB w omawianych latach. Wynika to częściowo z inherentnych trudności w mierzeniu wydatków konsumpcyjnych, takich jak ubezpieczenie zdrowotne, bez podwójnego liczenia (lub podwójnego ważenia) innych zakupów, takich jak opieka medyczna lub towary opieki medycznej.

Poniższe dane obejmują roczną aktualizację Narodowych Rachunków Ekonomicznych z 2024 r. opublikowaną przez BEA we wrześniu 2024 r. Nominalne PKB rosło w każdym kwartale 2019 r., zanim spadło w pierwszej połowie 2020 r. Od tego czasu nominalne PKB stale rosło do drugiego kwartału 2024 r.
Podsumowując cały okres, nominalne PKB w ujęciu rocznym skorygowanym o czynniki sezonowe w drugim kwartale 2024 r. było o 37.4 proc. wyższe niż w pierwszym kwartale 2019 r.
Znaczna część tego wzrostu to jednak tylko inflacja. Korekta inflacyjna BEA zmniejsza wzrost w tym okresie z 37.4 procent do 13.7 procent, czyli prawie dwie trzecie wzrostu nominalnego.
Korekta inflacji BEA cierpi na problemy opisane wcześniej. Wykorzystanie zmodyfikowanego deflatora PKB, który obejmuje dokładniejsze wskaźniki dla mieszkalnictwa, kosztów regulacyjnych i kosztów pośrednich, daje dokładniejszy pomiar inflacji, a zatem dokładniejszą wycenę realnego PKB.
BEA podaje, że od pierwszego kwartału 2019 r. do drugiego kwartału 2024 r. deflator PKB wzrósł o 20.9 proc., natomiast zmodyfikowany deflator PKB w tym samym okresie wzrósł o 39.9 proc.
Daje to skorygowany realny PKB znacznie niższy od oficjalnej wartości szacunkowej BEA: zamiast wzrostu o 13.7 procent, skorygowany realny PKB wykazuje spadek o 2.5 procent od pierwszego kwartału 2019 r. do drugiego kwartału 2024 r.
W dolarach z 2017 r. skorygowany realny PKB w drugim kwartale wyniósłby około 19,924 3,300 mld USD, około 23,224 mld USD poniżej oficjalnej wartości realnego PKB wynoszącej 1.5 XNUMX mld USD. Dla porównania, jest to XNUMX-krotność PKB Kanady.

W drugiej połowie 2021 r. skumulowany realny PKB i skorygowany realny PKB były niemal identyczne: w trzecim kwartale tego roku były o 5.6 proc. i 6.0 proc. wyższe od swoich poziomów z pierwszego kwartału 2019 r. W czwartym kwartale 2021 r. wzrosty wyniosły odpowiednio 7.5 proc. i 6.9 proc.
Jednak wraz z gwałtownym wzrostem cen w 2022 r. wskaźniki te gwałtownie się rozeszły. Realny PKB spadł tylko nieznacznie w pierwszym kwartale 2022 r., ale skorygowany realny PKB spadł gwałtownie, po czym nastąpił szybszy spadek w drugim kwartale.
W czwartym kwartale tego roku spadek w stosunku do pierwszego kwartału 2019 r. przekroczył ten zaobserwowany podczas rządowych blokad w 2020 r. W ciągu dwóch lat od drugiego kwartału 2022 r. do drugiego kwartału 2024 r. nie odnotowano prawie żadnego wzrostu gospodarczego, zgodnie z tym skorygowanym realnym PKB.
W przeliczeniu na mieszkańca wyniki są gorsze, ponieważ populacja wzrosła o około 2.1 procent od pierwszego kwartału 2019 r. do drugiego kwartału 2024 r. W tym okresie nominalny PKB na mieszkańca wzrósł o 22,182 34.7 USD, czyli o 7,038 procent. Realny PKB wzrósł o 2017 USD w dolarach łańcuchowych z 11.4 r., czyli o 1,540 procent. Skorygowany realny PKB spadł o 2.5 USD, czyli o XNUMX procent.
Nawet bez uwzględnienia wzrostu populacji i PKB na mieszkańca, skorygowane wartości realnego PKB oznaczają, że kraj wszedł w recesję w pierwszym kwartale 2022 r. i pozostał w tej recesji do drugiego kwartału 2024 r. Skorygowany realny PKB wzrósł tylko w trzech z tych dziesięciu kwartałów (w jednym odnotowano jedynie marginalny wzrost), a żaden ze wzrostów nie wystąpił w kolejnych kwartałach.
Podsumowanie
Według naszych korekt, skumulowana inflacja od 2019 r. została niedoszacowana o prawie połowę. Spowodowało to zawyżenie skumulowanego wzrostu o około 15%. To duża kwota jak na zaledwie 5 lat – dla porównania, spadek realnego PKB od szczytu do dołka podczas kryzysu w 2008 r. wyniósł 4%.
Co więcej, zmiany te wskazują, że gospodarka amerykańska faktycznie znajduje się w recesji od 2022 r.
Wnioski te stoją w jaskrawej sprzeczności z narracją establishmentu, że gospodarka USA cieszy się silnym wzrostem, którego z jakiegoś powodu społeczeństwo nie jest w stanie dostrzec.10 Rzeczywiście, nasze wyniki pokrywają się z opiniami Amerykanów, których większość uważa, że znajdujemy się w recesji.11
Referencje
- „Inflacja jest wyższa, niż mówią liczby”. Casselman, B. (2020, 2 września). The New York Times.
- „Trump po raz kolejny mówi, że dane ekonomiczne to fałszywe informacje”. Yahoo Finanse, 2024.
- Biuro Analiz Ekonomicznych USA, Pomiar gospodarki: Podstawy PKB oraz rachunków dochodu narodowego i produktu narodowego, grudzień 2015 r.Zobacz także Metodologie, Biuro Analiz Ekonomicznych USA.
- Biuro Statystyki Pracy USA, pomiar zmiany cen w CPI: czynsz i ekwiwalent czynszu. Zobacz też Szacunki ekwiwalentu czynszu w wydatkach mieszkaniowych na szczeblu krajowym i regionalnym, Ulepszone wskaźniki usług mieszkaniowych dla rachunków ekonomicznych USA (maj 2021 r.) oraz podręcznik NIPA, Biuro Analiz Ekonomicznych USA, zawierający informacje na temat wydatków na czynsz w przypadku nieruchomości zajmowanych przez właścicieli.
- Zobacz Dostosowanie jakości w CPI, Dostosowanie jakości w indeksie cen producenta, Przegląd technik hedonistycznej korekty cen produktów, w przypadku których występują szybkie i złożone zmiany jakości, US Bureau of Labor Statistics. Zobacz także Rola metod hedonicznych w pomiarze realnego PKB w Stanach Zjednoczonychi NIPA Handbook, US Bureau of Economic Analysis. Dodatkowe przykłady potrzeby i zastosowania dostosowań hedonicznych można znaleźć w Metodologia regionalnych parytetów cenowych, realnych wydatków konsumpcyjnych i realnych dochodów osobistych, kwiecień 2023 r. i Rozwijająca się rola metod hedonistycznych w oficjalnych statystykach Stanów Zjednoczonych, czerwiec 2001, US Bureau of Economic Analysis. Zobacz także Dostosowanie jakości w skali: hedoniczne i dokładne indeksy cen oparte na popycie, czerwiec 2023 r. i zmienione w październiku 2024 r. oraz Wykorzystanie uczenia maszynowego do konstruowania hedonicznych indeksów cen, czerwiec 2023 r., Krajowe Biuro Badań Ekonomicznych.
- Aby uzyskać bardziej szczegółowe wyjaśnienie niektórych sposobów, w jakie organy regulacyjne i statystycy rządowi kontrolują zmiany jakości i cen związane ze zmianami regulacyjnymi, zapoznaj się z Okólnik Biura Zarządzania i Budżetu nr A-4, wydany 9 listopada 2023 r., który zastąpił okólnik o tej samej nazwie wydany 17 września 2003 r. Zobacz także publikację Rady Doradców Ekonomicznych z grudnia 2020 r., Oszacowanie wartości deregulacji produkcji samochodów przy użyciu cen rynkowych kredytów emisyjnych, na przykład, gdy zmiany regulacyjne doprowadziły do zmian cen i jakości, które faktycznie znalazły odzwierciedlenie w rachunkach narodowych. Wpływ niektórych dużych regulacji jest już odzwierciedlony w metrykach inflacji, podczas gdy inne nie.
- Amerykańskie Biuro Statystyki Pracy, Pomiar zmiany cen w CPI: opieka medyczna, Ulepszenia indeksu ubezpieczeń zdrowotnych CPI, BLS Handbook of Methods. Zobacz także Modernizacja wskaźnika cen konsumpcyjnych na 21st Wiek Składowanie, Narodowe Akademie Nauk, Inżynierii i Medycyny oraz Departament Pracy Stanów Zjednoczonych.
- Amerykańskie Biuro Analiz Ekonomicznych.
- Dochody i wydatki osobiste, Biuro Analiz Ekonomicznych USA. Indeks cen konsumpcyjnych; Indeks cen producenta; Biuro Statystyki Pracy USA. Zaawansowane miesięczne i miesięczne badania handlu detalicznego oraz kwartalny raport e-commerce; Ankieta dotycząca dostaw, zapasów i zamówień producentów (M3); Miesięczny raport handlu hurtowego; Biuro Spisowe USA.
- Scanlon, Kyla. „Dlaczego ludzie czują się źle w kwestii gospodarki”. Current Affairs, 8 sierpnia 2024 r., www.currentaffairs.org/2024/08/why-people-feel-rotten-about-the-economy.
- Peck, Emily. „Ponad połowa Amerykanów uważa, że USA są w recesji, jak pokazują sondaże.” Axios, 23 maja 2024 r., www.axios.com/2024/05/23/us-recession-economic-data-poll.
EJ Antoni jest pracownikiem naukowym w The Heritage Foundation's Grover M. Hermann Center for the Federal Budget. Posiada tytuły magistra i doktora ekonomii z Northern Illinois University.
Peter St. Onge jest byłym profesorem pomocniczym na Feng Chia University i niezależnym konsultantem. Jego tytuły MA i Ph.D z ekonomii pochodzą z George Mason University.
Opublikowane pod a Creative Commons Uznanie autorstwa 4.0 Licencja międzynarodowa
W przypadku przedruków ustaw link kanoniczny z powrotem na oryginał Instytut Brownstone Artykuł i autor.