Czy globalny kryzys inflacyjny już trwa?

W a. została ukryta tajemnicza wiadomość New York Times historia na temat narastającego kryzysu na rynku nieruchomości komercyjnych w miastach. Tak, to jest dokładnie ten rodzaj artykułu, który ludzie pomijają, ponieważ wydaje się, że nie ma on szerokiego zastosowania. W rzeczywistości tak jest. Wpływa na sedno takich kwestii, jak panorama naszych miast, sposób, w jaki myślimy o urbanistyce i postępie, gdzie spędzamy wakacje i pracujemy oraz czy duże miasta są motorem napędowym, czy też drenują produktywność kraju. 

W nocie wspomniano o „poszerzonych problemach na rynku nieruchomości komercyjnych, który odczuwa skutki podwójnego uderzenia: wysokich stóp procentowych utrudniających refinansowanie kredytów oraz niskiego wskaźnika obłożenia budynków biurowych – będącego skutkiem pandemii”.

Przyzwyczailiśmy się do tego rodzaju języka obwiniającego pandemię za skutki obostrzeń. Oczywiście decyzja o przekształceniu wirusa oddechowego w pretekst do zamknięcia świata była podjęta przez człowieka. Blokady wysadziły w powietrze wszystkie dane gospodarcze, generując zawrotne wykresy dla każdego wskaźnika, jakiego nigdy nie widziano w historii przemysłu. Sprawili także, że porównanie przed i po było niezwykle trudne.

Konsekwencje będą odbijać się echem w przyszłości. Wysokie stopy procentowe to efekt próby spowolnienia rozpętanego w marcu 2020 r. kurka pieniężnego, w ramach którego nie wiadomo skąd pojawiło się ponad 6 bilionów dolarów nowej gotówki, które rozesłano niczym helikopterem. 

Co dał zastrzyk pieniędzy? Wygenerowała inflację. Ile? Niestety, nie wiemy. Biuro Statystyki Pracy po prostu nie nadąża, częściowo dlatego, że Indeks Cen Konsumenckich nie oblicza: odsetek od czegokolwiek, podatków, mieszkań, ubezpieczenia zdrowotnego (dokładnie), ubezpieczenia domów, ubezpieczeń samochodów, usług rządowych, takich jak szkoły publiczne, kurczenia się inflacji, spadki jakości, substytucje ze względu na cenę lub dodatkowe opłaty za usługi. 

To znaczna część tego, co poszło w górę, dlatego dane dotyczące poszczególnych branż pokazują ogromną różnicę (artykuły spożywcze wzrosły o 35% w ciągu czterech lat) i dlaczego ShadowStats Szacunki inflacja przez dwa lata z rzędu była dwucyfrowa, osiągając szczyt na poziomie 17%. Dodam tylko artykuł z NBER Szacunki, powoduje inflację w 2023 r. do 19%.

Różne badania pokazały, że od 2019 r. ceny fast foodów – złoty standard na rynkach finansowych służący do pomiaru prawdziwej inflacji – przewyższają oficjalny wskaźnik CPI o 25–50%.

Błędne podanie danych o inflacji to dopiero początek problemu. Mamy szczęście, jeśli jakiekolwiek dane rządowe uwzględniają błędne liczby. Rozważ sprzedaż detaliczną jako tylko jeden przykład. Załóżmy, że w zeszłym roku kupiłeś hamburgera za 10 dolarów, a w tym tygodniu kupiłeś go za 15 dolarów. Czy powiedziałbyś, że Twoje wydatki w handlu detalicznym wzrosły o 50%? Nie, po prostu wydałeś więcej na tę samą rzecz. Zastanów się? W ten sposób obliczana jest cała sprzedaż detaliczna. 

Podobnie jest z zamówieniami fabrycznymi. Musisz sam dokonać korekty inflacji. Nawet wykorzystanie konwencjonalnych danych, które są szalenie niedoszacowane, niweczy wszelkie osiągnięcia ostatnich kilku lat. EJ Antoni jest jednym z nielicznych ekonomistów, którzy rzeczywiście zajmują się tymi sprawami i przedstawia co następuje drugiej wykresy. 

Jak pisze EJ: „To są zamówienia fabryczne przed i po uwzględnieniu inflacji: to, co wygląda na wzrost o 21.1% od 21 stycznia do marca 24, to tylko wzrost o 1.8% – reszta to po prostu wyższe ceny, a nie więcej rzeczy fizycznych; co gorsza, realne zamówienia spadły o 6.9% od najwyższego poziomu w czerwcu 22 r.”.

Wyobraź sobie te same wykresy, ale z bardziej realistycznymi korektami. Dostajesz zdjęcie? Główne dane podawane codziennie przez prasę biznesową są fałszywe. I wyobraź sobie te same wykresy powyżej, przerobione z inflacją dwucyfrową, tak jak powinna. Mamy poważny problem. 

Problemy z danymi o zatrudnieniu są coraz bardziej znane. Zasadniczo zazwyczaj zgłaszane dane dotyczące zakładów są liczone podwójnie lub po prostu niedokładne, a ponadto istnieje ogromna rozbieżność z inną metodą liczenia stanowisk pracy za pomocą badań gospodarstw domowych. Znowu EJ oferuje To spojrzenie. 

Ponadto ani stosunek liczby pracowników do liczby ludności, ani wskaźnik aktywności zawodowej nie wróciły do ​​poziomów sprzed blokady. 

Teraz rozważmy PKB. Według starej formuły opracowanej w latach trzydziestych XX wieku wydatki rządowe zwiększają PKB, a cięcia od niego odejmują, tak jak eksport dodaje, a import odejmuje. Dlaczego? To stara teoria, zakorzeniona w pewnego rodzaju keynesizmie/merkantylizmie, której nikt chyba nigdy nie zmieni. Ale stronniczość jest obecnie głęboki w związku z gwałtownymi wydatkami rządowymi. 

Aby obliczyć, czy i w jakim stopniu znajdujemy się w recesji, nie patrzymy na nominalny PKB, ale na realny PKB; to znaczy skorygowane o inflację. Dwa gorsze kwartały uznaje się za recesję. A co, jeśli skorygowamy żałosne i poważnie błędnie oszacowane dane dotyczące produkcji do realistycznego zrozumienia inflacji w ciągu ostatnich kilku lat? 

Nie mamy liczb, ale z drugiej strony koperty wynika, że ​​nigdy nie wyszliśmy z recesji z marca 2020 r. i że wszystko stopniowo się pogarsza. 

Wydaje się, że pasuje to do każdego badania nastrojów konsumentów. Wydaje się prawdopodobne, że sami ludzie są lepszymi obserwatorami rzeczywistości niż rządowi zbieracze danych i statystycy. 

Do tej pory zajmowaliśmy się pokrótce inflacją, produkcją, sprzedażą i produkcją i stwierdziliśmy, że żadne oficjalne dane nie są wiarygodne. Jeden błąd przekłada się na inne, takie jak dostosowywanie produkcji pod kątem inflacji lub dostosowywanie sprzedaży pod kątem wyższych cen. Dane dotyczące miejsc pracy są szczególnie problematyczne ze względu na problem podwójnego liczenia. 

Co warto wiedzieć o finansach gospodarstwa domowego? Zmiana stóp oszczędności i zadłużenie na kartach kredytowych opowiadają tę historię. 

Kiedy to wszystko zsumujesz, masz dziwne poczucie, że nic, co nam powiedziano, nie jest prawdziwe. Według oficjalnych danych, w ciągu ostatnich czterech lat dolar stracił na sile nabywczej około 23 centy. Absolutnie nikt w to nie wierzy. W zależności od tego, na co faktycznie wydajesz pieniądze, prawdziwa odpowiedź jest bliższa 35 centom, 50 centom, a nawet 75 centom… lub więcej. Nie wiemy tego, czego nie możemy wiedzieć. 

Pozostaje nam spekulować. I problem ten łączy się z faktem, że nie jest to tylko problem USA. Wzrost inflacji i spadek produkcji mają charakter prawdziwie globalny. Na całym świecie moglibyśmy nazwać to recesją inflacyjną lub wysoką depresją inflacyjną.  

Należy wziąć pod uwagę, że większość modeli ekonomicznych stosowanych w latach 1970. XX wieku i nadal zakłada, że ​​istnieje nieustanny kompromis między produkcją (z zatrudnieniem jako wskaźnikiem zastępczym) a inflacją, tak że gdy jeden jest w górę, drugi w dół (krzywa Phillipsa). 

Obecnie stajemy w obliczu sytuacji, w której na dane dotyczące zatrudnienia duży wpływ mają złe sondaże i odpływy pracowników, dane dotyczące produkcji są zniekształcone przez historyczny poziom wydatków rządowych i długu, a nikt już nawet nie próbuje zapewnić realistycznego rachunku inflacji. 

Co się do cholery naprawdę dzieje? Żyjemy w czasach obsesji na punkcie danych i dysponujemy pozornie magicznymi zdolnościami do poznania i obliczenia wszystkiego. A jednak nawet teraz wydaje się, że jesteśmy bardziej ślepi niż kiedykolwiek wcześniej. Różnica polega na tym, że obecnie powinniśmy ufać danym, w które nikt nawet nie wierzy, że są prawdziwe. 

Wracając do kryzysu na rynku nieruchomości komercyjnych New York Times tej historii, duże banki nawet nie chciały rozmawiać z reporterami piszącymi tę historię. To powinno ci coś mówić.

Żyjemy zgodnie z zasadą „nie pytaj, nie mów”. Nikt nie chce mówić o wysokiej inflacji. Nikt nie chce mówić o depresji gospodarczej. Przede wszystkim nigdy nie przyznajcie się do prawdy: punktem zwrotnym w naszym życiu i wydarzeniem poprzedzającym całą katastrofę dla świata były same blokady. Wszystko inne następuje.